晨光文具：文具龍頭踏上成長新征途
發(fā)布日期：2016-09-21 10:03 來源：http://www.nodf.cn 點擊：
晨光文具：文具龍頭踏上成長新征途
晨光文具作為國內(nèi)文具龍頭，自今年年初上市以來，就一直受到市場高度關(guān)注。公司目前正通過提升品牌知名度、拓展產(chǎn)品線及創(chuàng)新銷售模式等方式，不斷鞏固并提升自身在微笑曲線兩端的優(yōu)勢，未來有望通過內(nèi)生外拓加速成長，我們重申推薦。 晨光文具 31.20 -0.13%
評論1、鞏固文具主業(yè)核心競爭優(yōu)勢，積極向新品類延伸。
?、贂鴮懳木呙侍嵘勤厔荩撼抗庾鳛閲鴥?nèi)書寫文具第一品牌，我們預(yù)計其在書寫文具市場占有率約8%（國內(nèi)書寫文具市場規(guī)模約500億元），在行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢明顯。通過產(chǎn)品提檔和渠道形象升級，公司書寫筆單價有望逐步提升，并帶來毛利率不斷提升。
②辦公文具厚積薄發(fā)：辦公直銷是公司目前重點推進的業(yè)務(wù)，主要依托晨光科力普電商銷售平臺。今年公司已成功入圍上海、廣東、北京的政府采購項目并簽約中國石化、寶鋼、交行等大型企業(yè)客戶，上半年營收同比增20.25%，全年預(yù)計增速超過50%。
?、奂哟蟛季只ヂ?lián)網(wǎng)，推出多款新品緊跟移互聯(lián)時代步伐：除繼續(xù)做強已有的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)意產(chǎn)品“集客”之外，公司還積極拓展產(chǎn)品線，推出電子數(shù)碼產(chǎn)品（如耳機）、兒童元素產(chǎn)品及辦公產(chǎn)品等。
2、不斷探索并創(chuàng)新銷售模式，打開未來成長空間。
?、倭闶劢K端：校內(nèi)店、大學(xué)城店是目前發(fā)展重點。晨光擁有超過6萬家零售終端（標(biāo)準(zhǔn)樣板店、高級樣板店和加盟店三種），且每年仍在以3,000~5,000家的規(guī)模增長（其中加盟店800~1,000家）。
?、诔闪⒒ヂ?lián)網(wǎng)公司：公司已公告與海創(chuàng)至利賢、吳聲（互聯(lián)網(wǎng)、電商領(lǐng)域知名人士）共同出資成立專門從事互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)的公司，以進一步強化公司在互聯(lián)網(wǎng)和電商領(lǐng)域的布局。
?、壑睜I旗艦店晨光生活館：今年上半年晨光已在上海、江西等省市開設(shè)63家晨光生活館，未來兩年內(nèi)有望推廣到300家，并將加強供應(yīng)鏈管理。由于目前零售行業(yè)的低景氣底，公司的晨光生活館能以相對便宜的價格拿到較好的物業(yè)。鑒于晨光生活館尚在起步階段，目前基本處于盈虧平衡狀況，其主要作用在于產(chǎn)品線拓展和加強供應(yīng)鏈管控能力，提升用戶線下體驗與公司品牌形象。
?、苻k公直銷電商平臺晨光科力普：科力普主要從事B2B業(yè)務(wù)，包括垂直電商（中小客戶）、合約客戶（大客戶）及超大型事業(yè)單位投標(biāo)三類。晨光科力普業(yè)務(wù)增長迅速，但目前仍處于虧損狀態(tài)，后續(xù)隨著規(guī)模逐步擴大，有望給公司業(yè)績帶來積極貢獻(xiàn)。
3、借助資本市場，后續(xù)并購整合步伐有望加快。公司已明確上下游供應(yīng)鏈和相關(guān)行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的并購是公司發(fā)展的重點戰(zhàn)略。
估值建議重申推薦。公司文具業(yè)務(wù)持續(xù)快速成長，線下渠道價值突出，新產(chǎn)品投放、商業(yè)模式創(chuàng)新及外延并購有望打開公司成長“天花板”。維持目標(biāo)價50元，對應(yīng)16年43倍P/E
